2025开年第一天，曲江文旅（60076.SH）于上交所发布的公告激发本钱市集暖热。公告炫夸，公司已将全资子公司西安曲江大明宫国度名胜公园经管有限公司100%股权，以非公开公约格式转让给西安曲江大明宫投资（集团）有限公司。限制2024年12月31日开云「中国」Kaiyun·官方网站 - 登录入口，公司已收到2300万元转让款，占总价款的54.25%，大明宫名胜公园公司不再纳入同一财务报表鸿沟。

这一册钱运作的背后，折射出曲江文旅比年来执续承压的财务窘境。尽管旗下景区如大唐不夜城、大明宫名胜公园等眩惑了精深客流，成为寰宇旅游的热点主意地，但公司全体盈利施展却难言理念念。财报炫夸，2024年上半年，曲江文旅母公司净亏空达1.87亿元，创1996年上市以来最差中期功绩，22家控股或参股子公司中仅8家盈利，迫使公司不得欠亨过出售中枢财富缓解压力。

“西安的旅游淡季唯有凌晨2:00到5:00。”陕西东说念主董宇辉曾在直播间里这么推介西安旅游，他还推选了大唐不夜城、汉服文化、西安好意思食等景点和旅游体验。以大唐不夜城为例，这一网红景区凭借不倒翁密斯姐等IP火遍全网。但在2024年上半年，大唐不夜城的净利润仅为23.53万元。

官方并未败露大唐不夜城在2024年上半年的招待游宾客数。而在2023年上半年，字据大唐不夜城官方微信公众号数据，该景区招待旅客4244万东说念主次，实现营业收入6585.7万元，相配于每名旅客孝顺的收入仅有1.55元。为什么景区的流量和东说念主气，最终没能回荡为母公司的盈利？

大唐不夜城夜间旅客

一份言辞热烈的催债《奉告书》

2024年9月7日，青岛启信财富经管有限公司（以下简称“启信财富”）发布了一封名为《对于【西安曲江大明宫集团23债权转让】技俩48小时预先奉告书》的催债函，其中内容措辞热烈，将西安曲江大明宫投资（集团）有限公司（以下简称“大明宫投资”）极度控股鞭策西安曲江文化控股有限公司的债务问题推向公众视线。奉告书直指大明宫投资未按商定返璧8月31日到期的1360万元本金及利息，平直导致该居品再次爽约。

《奉告书》用词强烈，包括“死猪不怕滚水烫”“骗取式融资，诈骗式还款”等言语，控诉大明宫投资债务落后和对还款问题的暧昧气派。该事件透露了大明宫投资执续的债务危境。

据了解，曲江文控（西安曲江文化金融控股集团有限公司）是西安曲江新区的中枢投资运营平台，附庸于西安曲江新区管委会，认真区域概述斥地和全体运营。手脚曲江文控旗下的中枢文旅财富，曲江文旅（60076.SH）承担了主要景区的斥地和运营，经管着大唐不夜城、大明宫名胜公园和大雁塔等西安中枢文旅资源。

大明宫投资的债务问题并非孤例，其母公司曲江文控极度中枢上市公司曲江文旅比年来的财务情景执续恶化。曲江文控的财报炫夸，限制2024年上半年，大明宫投资已屡次发生债务落后，包括融资租借、保理和银行贷款等，落后金额累计进步9000万元。债务爽约的原因是其研讨情景未达预期，资金流动性面对巨大压力。

而手脚曲江文控的遑急财富，曲江文旅的施展相同堪忧。2020年至2023年，公司扣非净利润却集结亏空1.41亿元、2792.32万元、2.61亿元和2.22亿元。2024年前三季度，公司实现营业收入10.64亿元，同比下落5.04%；净亏空达1.81亿元，同比下落390.12%。这种执续亏空的情景平直影响了公司对外融资和债务偿付才略。

此外，曲江文旅旗下控股或参股的22家公司中，仅有8家实现盈利，占比不到40%。大多量子公司盈利才略不及，甚而执续亏空，进一步加重了公司的财务压力。

曲江文旅的财务风险还体咫尺应收账款的高企。限制2024年上半年，公司应收账款期末余额高达13.96亿元，占总财富比例较高，其中坏账准备金额高达5.82亿元，主要欠款方为公司实质法例东说念主西安曲江新区经管委员会下属的作事单元。这种高应收账款比例不仅增多了财务风险，还导致公司现款流执续垂危。

为缓解资金压力，曲江文旅比年来频频出售财富。2024年，除了大明宫名胜公园公司的100%股权，公司不时转让了西安江山景区运营经管处事有限公司51%股权、西安曲江唐邑投资有限公司40%股权及关联债权，但这些短期财富出售并未从压根上改善公司的财务情景。

大唐不夜城扮演

“曲江模式”为何无法造血？

尽管曲江文旅旗下领有大唐不夜城、大明宫名胜公园等知名景区，这些景区的火爆客流却未能回荡为实质的盈利才略。2024年上半年，大明宫名胜公园在营收6798.5万元的情况下，亏空高达5941.7万元，大雁塔也在同期亏空了761.8万元。

曲江文旅的研讨困局，当先源于景区免费洞开计谋带来的直经受入缺失。这一计谋虽升迁了旅客流量和城市影响力，却导致景区高度依赖旅客在餐饮、零卖等神气的二次挥霍。可是，由于旅客的挥霍才略有限，同期景区的运营与调养成本居高不下，免费洞开的模式无法撑执企业的执续发展。大明宫名胜公园高额亏空亦然这一问题的累积体现。

一位深耕文旅鸿沟的业内东说念主士向不雅察者网示意，“大型文旅项主意得胜不仅依赖于创意与运营，还需要齐全、转换的本钱运作搞定有野心”，并建议，应建树市集化为导向的投融资模式，如，技俩总投资中，政府平台仅需出资10%，其余90%由社会本钱投资，并通过科学遐想的蹊径分成模式实现利益分拨。

为进一步优化财政经管和产业拉动效应，该模式还需整合统共生意体的运营权，变成单一征税主体。这一举措不仅让政府能够更高效地管首肯政收入，也通过优化税收结构与计谋支执，为场地产业链带来更长远的拉动效应。

全体而言，这种模式一方面有用缓解了场地政府的资金压力，裁减了高额插足对场地财政的永恒包袱；另一方面，通过社会本钱的引入，升迁了技俩运营的专科化和市集化水平，最终实现多方共赢。

此外，曲江文旅在市集敏锐性和决策收尾方面存在不及。北京大学城环学院旅游商榷与计较中心主任吴必虎指出，相较于浙江、杭州等地由民营企业主导的旅游斥地模式，曲江模式难以快速允洽市集变化，导致在热烈的市集竞争中错失盈利契机。举例，一些民营企业无为具备较强的市集反应才略和活泼的运营模式，而曲江模式的决策机制较为滞后，使得企业在面对旅客需乞降挥霍偏好变化时行动迟缓，难以占据市集先机。

此外，曲江模式过于肃肃区域性全体效益，而忽略了景区自己的平直经济收益。以大唐芙蓉园为代表的曲江新区斥地技俩，不仅升迁了西安城市品牌，还带动了左近地皮价钱高涨和区域经济发展。可是，这些辗转收益并未计入曲江文旅的财务报表中。

深档次来看，曲江模式盈利窘境的压根原因在于其过于依赖外围资源的收益，而非景区自身的平直经济孝顺。昔日，曲江模式通过整合文化资源，发展旅游产业，从而升迁区域全体眩惑力和经济价值。这种模式在一定进度上依赖于外围经济效益的实现才略，举例区域价值的升迁和市集变现。可是，这一逻辑跟着外部环境的变化正面对挑战。比年来，文化旅游技俩天然执续为区域眩惑流量，但这些流量未能平直反应为企业的中枢收益。尤其是在面前经济环境趋于感性、市集投资步履愈加审慎的布景下，使得曲江模式的资金链承压。

以曲江文控旗下企业为例，其财富主要累积于区域概述斥地技俩，包含诸多与城市更新关联的投资，但在资金运作中缓缓透清晰风险。公开贵寓炫夸，大明宫系公司比年来已成为资金纠纷的主要鸿沟，累计涉资进步12亿元，波及多家金融机构与房地产关联子公司。天然这些技俩在升迁区域价值、带动场地经济方面作用判辨，但其高插足模式对资金的依赖进度极高，跟着市集转化，这种依赖正渐渐透清晰隐忧。此前“通过外部市集补贴内核”的模式已无法都备匹配面前的经济环境，而文化旅游产业的自身造血才略尚未赢得有用强化。

大唐不夜城鸟瞰图

2024年11月，西安曲江文化金融控股(集团)有限公司刊行2024年度第一期中期单子，其评级机构调解资信在呈报中提到，曲江文控旗下投资技俩多累积于城市更新鸿沟，其收益周期长且风险敞口大，这不仅对资金回收淡薄更高条目，也使企业全体流动性和财富质料受到挑战。这一近况进一步标明，曲江模式要实现可执续发展，需要探索更多以中枢业务为主的收入模式，而非一味依赖外部资源和辗转效益。

针对这一系列问题，吴必虎建议曲江文旅应在经管模式上进一步市集化，升迁对市集需求的反应速率，包括通过成立搭伙公司等格式引入民营本钱和专科化经管等，八成能为企业注入新的增长能源。更遑急的是，曲江文旅应渐渐解脱对房地产升值的依赖，探索景区品牌的生意化斥地、转换旅客体验技俩等多元化盈利旅途。

记者就曲江文旅执续亏空原因、大唐不夜城盈利才略受限、债务危境搞定有野心等问题联系曲江文旅进行求证，但限制发稿开云「中国」Kaiyun·官方网站 - 登录入口，暂未收到复兴。