智通财经APP获悉欧洲杯体育，中信证券发布研报称，2025年1~2月全社会用电同比增长1.3%;供给端，火电及核电投资权贵加快，电网端则连续2024年以来的矫健增长态势，投资金额同比增速达33.5%;装机增长、需求浮松使得1~2月火电诓骗小时数同比下跌9.4%，风电光伏消纳率合手续小幅下滑。聚焦四条干线——水电及核电等历久期金钱，充分受益利率和讲演预期下行;港股低估值绿电，估值具有安全边缘且存在战略改善预期;具有资源天赋上风或营业步地上风的精选细分，如海风、煤电一体化等;受益数字化和新式电力系统日益交融的新场景及新步地，如诬捏电厂、微电网、综能作事、功率展望等。

中信证券主要不雅点如下：

需求：暖冬&闰年高基数效应下，1~2月用电增速为1.3%

证实中电联数据(下同)，2025年1~2月，全社会用电15,564亿kWh，同比增长1.3%，增速较2024年12月下滑1.9个百分点，用电增速芜俚或主要与冬季气温较历史同时偏高、以及旧年闰年导致的高基数效应关系。1~2月，一产、二产、三产及住户用电对合座用电增量孝顺度为7.7%/40.4%/50.7%/1.6%。1~2月，二产用电增速环比下跌，高耗能行业用电需求放缓;分区域看，高耗能地区用电增速回落至2.4%，沿海地区增速合手续下滑。

供给：火电核电投资加快，电网投资增速再改进高

猖狂2025年2月，寰球6000千瓦及以上电厂发电装机容量29.8亿千瓦，同比增长11.7%。1~2月，国内新增装机5,453万千瓦，其中新增光伏3,947万千瓦。1~2月电源投资753亿元，同比擢升0.2%，增速较2024年全年下跌11.9个百分点;电网投资为436亿元，同比增长33.5%，增速较2024年全年提高18.2个百分点，特高压及配电网投资开发看护高速增长态势。对比2024年数据，火电及核电投资权贵加快，但电源端投资增速合座放缓;电网端连续2024年以来的矫健增长态势，投资增速创近4年以来的新高。

消纳：火电诓骗小时数下跌理解，表象小幅下滑

1~2月，寰球发电诱骗平均诓骗小时505小时，同比下滑10.3%。其中水电368小时，同比下滑0.3%;火电691小时，同比下滑9.4%;核电1,226小时，同比增长0.8%;风电363小时，同比下滑2.7%;太阳能166小时，同比下滑1.2%。2月单月，国内风电诓骗率为92.9%，同比下滑0.8个百分点;国内光伏诓骗率为93.4%，同比合手平。火电诓骗小时数下滑理解，主要原因或为2024年火电装机量彭胀、而2025年以来用电需求增长有限导致的电力供需合座方位趋缓。

风险身分：

用电需求不足预期;商场交游电价大幅下跌;燃料资本大幅上升;表象造价上行;新动力消纳风险加重;来水不足预期等。

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