南边财经 21世纪经济报谈记者 赖镇桃 报谈

　　All in AI后，“赌徒”孙正义正在翻身。

　　当地时期11月11日，软银集团公布最新的季度财报。财报表示，软银集团在2025年第二财季（限度9月）录得净利润2.38万亿日元（约合东谈主民币1100亿元），远高于此前分析师深广预测的2070亿日元，净利润同比激增101.7%。本年上半财年，软银集团也一举成为日本史上净利润最高的企业。

　　在猛投AI、大意布局AI疆域后，软银称愿吃到了这波科技海浪的红利。仅仅，在软银公布这份远超预期的亮眼财报后，市集并不买账，财报发布今日软银股价一度下挫超10%，周三收盘时仍跌3.46%，主要原因正在于其出东谈主料思地清仓英伟达，再次激发市集对AI泡沫的担忧，连带英伟达周二股价收跌近3%。

　　但在不少分析师看来，软银一齐抛售英伟达、转投OpenAI，表示其依然敬佩AI赛谈。仅仅，当孙正义不吝各式套现、激进豪赌AI，能否为软银再造巅峰？

　　AI燃烧盈利之火

　　软银最新公布的财报表示，其上半年营收3.74万亿日元，净利润2.92万亿日元。第二财季营收1.92万亿日元，创下公司历史新高；净利润2.50万亿日元，亦然自2022年第二财季以来的最强推崇。

　　软银旗下“愿景基金”，投资收益更是高达3.5万亿日元，大幅高于旧年同期的1.2万亿日元。

　　软银此次事迹猛涨，主要推能源正来自于AI。财报表示，软银集团对OpenAI关系投资共孝敬21.56亿日元投资收益，占总投资收益的54.9%。由于上半年OpenAI的估值大增，平直推动愿景基金收益同比激增469.5%，同期拉动母公司净利润同比增长190.9%。

　　此外，AI海浪带动上游硬件、尤其是AI芯片需求激增，也让软银旗下的芯片想象公司Arm迎来营收大爆发，为软银的事迹再添一把火。

　　“软银事迹向好的中枢驱能源是其旗下愿景基金的推崇好转，而这背后，恰是其独创东谈主孙正义坚韧不移的‘向东谈主工智能（AI）全面转型’政策初始得益收效。”厦门集好意思海外合营中心现实主任张竹然告诉21世纪经济报谈记者。

　　同期，宏不雅要素的加捏也很错误。张竹然指出，软银能交出这么一份超预期的成绩单，配景是日本经济以及股市的复苏、众人股市的牛市，尤其是连年来跟着AI产生升级带来了日本半导体行业的闹热。

　　出清英伟达，宅心安在

　　英伟达在交出绝佳财报的同期，也给市集开释了一个重磅“炸弹”——其在收益论述中示意，公司在10月份出售了捏有的英伟达一齐股份，共计约3210万股，套现58亿好意思元（约合东谈主民币约413亿元）。在本年6月至9月本领，软银还以91.7亿好意思元的价钱出售了所捏有的部分T-Mobile股份。

　　清仓英伟达，显露让市集皆始料未及。一来，在市集频频怀疑AI传说是否照旧到头确当下，软银沽清英伟达这个AI总龙头，不免开释AI估值到顶而提前“跑路”的信号；二来英伟达咫尺已成为好意思股市值之王，软银减捏也让投资者质疑软银之后的投资通知才能。

　　公开信息表示，软银初度建仓英伟达是在2017年，公司以40亿好意思元买入英伟达近5%股份，成为其大鼓动之一。但两年之后也即是2019年，软银就以70亿好意思元卖出了英伟达的一齐捏股。当2023年大模子掀翻新一轮AI飞扬，孙正义皆直言后悔“提前下车”，于是软银从旧年头始又络续买入英伟达，限度本年3月，软银增捏英伟达至30亿好意思元。

　　但咫尺，软银不吝再次“忍痛割肉”英伟达，外界预测也和AI布局研究。

　　软银CFO后藤芳光在投资者讲解会上示意：“咱们但愿为投资者提供深广投资契机，同期仍能保捏财求实力。”他说，将确保以“卓绝安全”的模式为投资作念好资金准备，上述股份出售是公司“金钱货币化”政策的一部分。

　　New Street Research的分析师Rolf Bulk并不以为软银对英伟达有负面主张，这个头寸限制坚强、流动性高，易于货币化，之后可能会看到软银将更多老本参加OpenAI。

　　本年以来，软银砸重金全力支捏OpenAI。本年3月，软银应许领投一轮对OpenAI最高400亿好意思元的融资。4月完成首批100亿好意思元出资。12月软银还将通过愿景基金2号向OpenAI追加投资225亿好意思元。何况，2025年头，软银文书联手OpenAI、甲骨文发起“星际之门”模式，盘算推算勃勃要建大限制数据中心集群，预测也要“烧钱”数百亿好意思元。

　　此外，软银还在大意“押宝”芯片赛谈。多年前买下Arm之后，本年3月，软银以65亿好意思元收购好意思国芯片企业Ampere，近期还传出音信，软银或特意向买下好意思国芯片制造商Marvell。要是这一收购能够杀青，软银整合Marvell和Arm，将有契机打造出并列英伟达的“新帝国”。

　　仅仅，仅凭软银现存的现款流，显露还难以援手孙正义到处投钱的AI弘愿。变卖流动性高的股份金钱，也就成为不得已的变通之策。除了清仓英伟达，本年6月阿里发布2025财年的论述表示，软银照旧不在中枢鼓动之列，意味着软银从最高捏股34%，到咫尺照旧大幅减捏到不及5%。

　　种种行径简略标明，软银依然是AI传说的赤诚信徒，减捏英伟达不是看空，而是在准备更实足的进场“弹药”。

　　张竹然属意到，凭据最新的财报，限度9月底，软银的现款储备约为280亿好意思元，远低于伯克希尔等巨头的水平（3816.7亿好意思元）。靠近众人AI盛宴，尤其是OpenAI史无先例的IPO，现款储备是尤其进军的，在其IPO之前作念好万全准备是全皆必要的。

　　“全面拥抱AI”能赌赢吗？

　　这两年，软银绝不装扮对AI的狂热看好。

　　本年2月，软银集团与OpenAI共同文书，两边将联袂开拓名为“Cristal intelligence”的高阶企业AI，并竖立搭伙企业“SB OpenAI Japan”。

　　一周前，软银集团还发布公告称，软银正在推动其向“东谈主工智能原生公司集团”的全面转型，统统职工在正常运营中皆积极诓骗东谈主工智能。孙正义更喊出“AI宣言”，示意“这象征着一个立异新时间的初始，它将改动东谈主们的职责和企业解决模式”。

　　仅仅，软银头也不回地“全面拥抱”AI，不错再创一个互联网遗迹吗？

　　花旗银行分析师Keiichi Yoneshima在研报中写谈，软银的价值会凭据市集对其投资价值的评估而波动，但因为软银的每股净值（NAV）处于彭胀性走势，预测投资者还会对股价捏乐不雅气派。

　　杰富瑞分析师Atul Goyal在研报里示意，机构投资者皆知谈软银布局东谈主工智能和OpenAI上的风险和波动性更高，但与此同期，“咱们也对OpenAI的增长后劲仍然捏严慎气派。”

　　在张竹然看来，软银All in AI的投资组合简略如故错失了一些契机。“这种投资策略谈不上罕见好，众人已进入AI时间，这已是明牌，没什么东谈主会反对，而咫尺单纯对AI‘重拳出击’显露不成指望买到价钱安妥的金钱。

　　“反之，一些闭塞被疏远的AI‘附进’畛域其实应该成为投资的要点，举例众人的能源、电力板块。电力基础递次在众人范围内的深广‘欠账’将会成为东谈主类使用AI的一大短板，软银当作一家众人视线的投资机构应当尽可能裁汰孙正义的个东谈主色调开云体育，多元化漫衍投资而不是押注赛谈才是正解。”张竹然向记者指出。