近3年涨幅超28倍、市值一度超越3000亿元的新易盛（300502.SZ）近日发布了2025年半年报开云「中国」Kaiyun·官方网站 - 登录入口。

上半年，新易盛竣事商业收入104.37亿元，同比增长282.64%；归母净利润39.42亿元，较旧年同期激增近31亿元，同比增长355.86%，这份中报在创下历史同期最佳功绩的同期，营收和净利均超越2024年全年水平。公司竣职功绩当先式增长，主要受益于大家数据中心高速光模块需求捏续爆发。

新易盛已往功绩增速能否复旧还是大幅上升的股价，是市集的主要暖和点。2025年4月9日以来，新易盛总市值累计激增逾2300亿元。同期，公司在创业板的市值名次从165名攀升至第5位。仅本年4月以来，新易盛的股价就涨逾4倍，超出上半年功绩增速。跟着本周新易盛股价再创历史新高的304.08元，国金证券26日发布呈文仍给以“买入”评级。

高速度光模块放量激动功绩增长

阐述中报，上半年新易盛产销均竣事增长，点对点光模块产能1520万只，同比增长66.67%；光模块产量710万只，同比增长86.35%。

新易盛动作光模块行业当先企业，主要提供100G、200G、400G、800G及1.6T光模块居品。上半年，公司竣事光模块居品销量大增的同期，居品结构捏续优化，高速度居品销售占比捏续擢升（1.6T/800G）带动毛利率增长，因此，公司的净利润增速高于营收增速。半年报知道，新易盛的光模块毛利率达47.48%，同比旧年擢升4.12个百分点。

公司是北好意思云厂商的热切光模块供应商，上半年的点对点光模块境外售售557万只，占销售总量比例78.5%，竣事销售收入98.53亿元，占总营收比例94.4%。

单季度层面，第二季度新易盛竣事商业收入63.85亿元，同比、环比别离增长295.5%、57.56%，竣事归母净利润23.7亿元，同比、环比别离增长338.36%、50.7%，看护高速增长态势。

不外，新易盛第二季度的销售毛利率小幅下滑至46.64%，环比一季度下落2.02个百分点。国金证券研报合计，公司毛利率环比下滑的主要原因是：为Mellanox作念代工带来居品结构调养；原材料成本加价。

三年逾28倍涨幅后，高增长能否捏续？

新易盛功绩高速增长的同期，股价发扬得更惊东说念主。律例2025年8月26日收盘，从2022年10月11日盘中创下的低点（9.72元）算起，近三年时候里新易盛股价累计涨幅超越28倍，总市值激增逾2700亿元。

8月25日，新易盛盘中创下历史最高的304.08元，市值最高达3021.6亿元，本年以来累计涨幅一度接近2.7倍，大幅跑赢大盘。

功绩层面，2023年至2025年上半年，新易盛年度商业收入从31亿元傍边增长至约104亿元，累计增长73亿元或235.5%，归母净利润从6.88亿元增长至39.4亿元，累计增长约32.5亿元或472.7%。

仅就本年来看，4月9日新易盛创下年内最廉价46.7元，尔后连涨四个多月，律例26日收盘的累计涨幅达463.4%，市值增长约2300亿元，增速显耀超出半年报收入和利润增速。

分解，新易盛股价涨幅远高于功绩增幅，反馈了市集对公司已往增长的高预期。市集暖和的是，已往功绩增速能否复旧还是大幅上升的股价？

关于高速度光模块下半年出货节律，新易盛在最近一期机构调研中暗示，瞻望本年下半年到来岁行业将捏续保捏高景气度，从当今的市集需求及客户开采来看，瞻望2025年下半年起，1.6T居品将缓缓起量。扩产方面，新易盛的泰国二期工场于2024年末建成并于2025年头投产，当今处于产能捏续扩张阶段。

从机构征询不雅点来看，无数分析师仍看好光模块行业下半年的景气度。长江证券的研报合计，2023年以来，在AI大模子的拉动下光模块行业迎来新一轮大流量运用驱动的上行周期，短周期看CAGR或超越50%，中长维度看CAGR核心或擢升到20%-30%。该呈文瞻望2024/2025/2026/2027年数通100G+模块市集限制同比增长157%/54%/69%/34%。结构上看，2024年以来的400G居品主升浪极点未至，800G居品周期加快，1.6T居品有望于2025年大限制放量。

天风证券抒发了通常的不雅点：2025年800G光模块需求将延续高增长，同期1.6T光模块需求将从下半年开动缓缓放量，成为新的增长点。

也有一些分析师指示行业扩产后的风险：光模块行业可能于2026年面对供需方法变化，跟着竞争者扩产和技巧迭代，行业毛利率可能从高点回落。同期，大家主要云厂商的成本开支开采与1.6T等更高速度居品升级过程或成为行业竞争方法变化的要道。

从估值角度看，律例26日，新易盛的市盈率（TTM）约47倍，处于历史估值区间的高位水平，还是包含了较多乐不雅预期。

与此同期，国金证券8月26日发布了新易盛的征询呈文，其合计有计划到有计划一次性计提绩效奖金和减值耗损，公司中报功绩略超预期。该机构上调全年盈利预测的同期，给以新易盛“买入评级”。

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魏华夏

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