21 世纪经济报谈记者 易想琳 焦文娟 北京、广州报谈

5 月 7 日，祯祥在港交所发布公告，公司向极氪提交非经管性报价函，提议独有化极氪，收购通盘已刊行及刊行在外的极氪股份及好意思国存托股票（本集团实益领有者以外）。

距离极氪纽交所敲钟声响起尚不及一年，当听到祯祥独有化极氪的音书时，里面大大宗职工的第一反馈是"很转眼、一脸懵"，下昼 4 点 30 分，极氪高层也召开了挫折会议。这场会议主要评释了极氪被独有化的原因，"中好意思关连导致的中国企业在好意思股的翌日不细则性身分太多。"

6 分钟后，祯祥发公告评释，此举是为了"聚焦汽车主业，追想一个祯祥。"

祯祥控股集团董事长李书福在该公告中罕见用了"揆时度势"四个字，他说，"咱们将揆时度势、凭据《台州宣言》精神，抓续推动汽车业务整合，追想一个祯祥，整合本领上风，擢升翻新智商、盈利智商，抓续创造恒久价值，打造行家最初的智能电动汽车集团。"  

关税暗影下，退市避险的不啻是汽车公司。48 小时前，鞋业巨头斯凯奇转眼秘书独有化决定，其被汉堡王母公司 3G 老本收编。退市原因之一是新关税政策下，走"平价安静"道路的斯凯奇成本顶压，利润率因此腰斩至 3%。音书公布后，斯凯奇股价大涨 24%。

现时祯祥汽车抓有极氪约 65.7% 的股份，如来往完成，极氪将与祯祥汽车实现十足统一。

两大集团统一后，祯祥汽车旗下极氪定位为行家豪华科技品牌，领克定位为行家新动力高端品牌，祯祥星河和中国星定位为行家主流品牌，至此，组成了祯祥乘用车板块的四大品牌。

从"多生孩子好打架"到"一个祯祥"，祯祥借此强化了春联品牌的步骤权，也为其争取了更活泼的运营空间。但另一面，独有化价钱需要中小鼓舞招供，可能存在博弈，组织调整的磨练也行将运转，这些齐是祯祥需要处分好的命题。

甘休发稿前，港股祯祥汽车（0175.HK）涨幅扩大至 5%，股价报 17.88 港元 / 股，市值约 1800 亿港元。

结尾不决，两大走向  

一位投资行业合鼓舞谈主告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，公告有两个重心：其一，回购价低于刊行价；其二，仅仅一个回购邀约。

公告表示，祯祥提议购买价为每股极氪股份 2.57 好意思元或每股好意思国存托股票 25.66 好意思元。

极氪在 2021 年 4 月运转恬逸运营，2024 年 5 月 10 日，认真在好意思国纽交所挂牌上市。极氪上市首日，开盘价是 26 好意思元 / 股，最高至 29.36 好意思元 / 股，收盘报收 28.26 好意思元 / 股。畴昔一年，极氪股价最低 13 好意思元 / 股，巅峰是 33.32 好意思元 / 股。

（极氪股价，图源：Google 及时股价图）

每股 25.66 好意思元的价钱诚然比公揭发布前一天的纽交所的收市来往价溢价约 13.6%、比畴昔近 30 天的加权成交价溢价 20%，但仍然低于极氪刚上市时的开盘价（26 好意思元 / 股）。

对祯祥来说，若是得胜收回极氪，这依然是一笔合算的生意。

第二个重心是，公告写谈，祯祥向极氪发送的是"非经管性报价函"。

非经管性报价函（Non-binding Offer Letter），指的是并购、投资或其他要紧来往中，买方或投资方在初步阶段向卖方或被投资方发出的不具有法律经管力的意向性文献。

该函的特色是：1、无强制性的法律经管力；2、仅仅买方对来往的初步意向抒发，并不代表谈判的最终效果，仅仅提供初步的来往框架和见识。两边意愿达成，才可进行下一步。

"非经管性报价函"意味着接下来事情会有两种走向：

一种是吉期骗给出的 25.66 好意思元 / 股收回极氪剩下 35% 的股份，追想"一个祯祥"的初心和目的；

另一种则是祯祥回购不得胜，连续抓续现存现象——极氪留在好意思股来往，成为祯祥集团旗下的"经济特区"，也便是和当今不异，领有更大的解放度、自富余亏。

至于第二种走向的概率有多大，投资东谈主默示，"要看二级商场会把极氪的股价炒高到什么地步。若是短期内跳跃刊行价，祯祥可能就不会回购。"  

"好阻截易没东谈主买的东西终于有东谈主买了，这会带来极氪短期的股价波动。投资东谈主不会鼎沸低廉卖给祯祥的话，就会条目抵偿对价。"上述东谈主士譬如谈。 

5 月 7 日 16:30，祯祥向极氪发出回购邀约的公告之后的一个小时内，极氪好意思股盘前大涨跳跃 11%。

而若是极氪的股价被推高至跳跃上市首日刊行价（28.26 好意思元 / 股）、乃至畴昔一年的巅峰价钱（33 好意思元 / 股），这笔来往对祯祥来说并不合算。

"祯祥不会作念亏本生意。今天仅仅意向回购，十分于回购邀约，并不代表最终的走向和效果。祯祥并莫得说我方在多恒久间内扩充这个来往，仅仅恒久灵验。股价一跌，祯祥也不错连续进行廉价回收。"熟悉老本商场运作的业内东谈主士向《21 汽车 · 一见 Auto》评释谈。

祯祥发布公告后，引起了外界不少的揣度。有一种不雅点以为，祯祥将极氪独有化之后，是为了让极氪在港股二次上市，毕竟此前祯祥再行加坡来往所退市后又在 2010 年从头在港股上市，滴滴曾经在 2021 年从好意思股退市，并于 2022 年在香港联交所主板挂牌上市。 

针对极氪的情况，多位业内东谈主士向《21 汽车 · 一见 Auto》默示"不存在这种可能"，事理是会和祯祥控股集团在港股造成"同行竞争"的现象。 

上述业内东谈主士默示，若是回购得胜，极氪将被祯祥十足独有化，成为一家范畴更大的港股汽车公司。

被低估的极氪，有无餍的祯祥  

一位前筹议公司资深高管告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，"极氪手脚单独的子公司，恬逸发展尚未到很圆善的地步，加上股价也很低廉，为什么不收回极氪呢？"

本年以来，上市公司独有化案例多发生在港股商场，主要汇聚在医疗、耗尽、金融等鸿沟，大大宗公司主要由于股价恒久被低估、流动性差或机遇策略整合需求而采取被独有退市化。 

以医药鸿沟为例，客岁 7 月，赛生药业完成独有化来往进程，认真从港交所退市，尽管其时公司功绩清醒增长，但港股商场对其估值偏低，疏浚流动性不及，导致融资功能受限。

上市之初，极氪估值彰着偏低。

四年前，极氪认真成为恬逸品牌，并曾一度两次向好意思国证券来往委员会递交 IPO 招股书，但最终齐未能遂愿。2022 年 12 月，其 IPO 狡计受大环境影响而暂时放置，2023 年 11 月又因 " 时机不熟悉 " 再次放置。 

2024 年 5 月 10 日，极氪在纽交所认真挂牌上市，但市值出现了倒挂。

上市首日，极氪的市值达 68.98 亿好意思元，均低于当日"蔚小理"三家公司的市值，与之最接近的是 73 亿好意思元的小鹏汽车。 

手脚祯祥旗下的高端品牌，极氪不仅在品牌上领有祯祥的背书，同期也能从本领、供应链和资金上取得祯祥集团的支援，加上极氪先后取得了宁德期间、Mobileye 等着名企业的策略投资，在上市前的 Pre-a 轮、A 轮融资之前后，投资东谈主对极氪的估值期待还是达到 130 亿好意思元。

有汽车行业分析师向《21 汽车 · 一见 Auto》分析称，好意思联储加息导致融资成本上涨，加之商场对电动车赛谈投资关心降温，投资者更关注盈利而非增长出息，这些身分齐影响了好意思股商场对极氪的估值。 

在估值缩水的配景下，鼓舞不肯折价增发新股，流通股范畴受限，疏浚好意思联储加息周期，外部融资成本攀升，进一步压缩极氪的融资空间。

2024 年，极氪的财富欠债率跳跃 130%，尽管全年同比耗费缩窄 29.9%，但净耗费还是达到 57.91 亿元，还是跳跃敲钟时在好意思股商场融资所得的 4.41 亿好意思元（约合东谈主民币 31.93 亿元）。

上市近一年，极氪的股价一直走低，一度跌到 13 好意思元 / 股。 

股价走低和极氪的商场发扬存关。

那段期间，极氪堕入"背刺车主"风云。极氪的功绩也没能达到 IPO 前设下的目的。按照客岁计算，极氪品牌的销量需要攀升至 23 万辆，但实验上，2024 年极氪品牌整个委用了 22.21 万辆新车。

在本年年头《台州宣言》领略会上，祯祥控股给极氪科技集团定下的销量目的是 71 万辆，其中领克品牌 39 万辆，极氪品牌 32 万辆，算上祯祥长途商用车和沃尔沃，2025 年祯祥控股意在冲刺 411 万辆。到 2027 年，祯祥剑指 500 万辆年销量目的。

但极氪的压力不算小。参加 2025 年，单从极氪品牌的销量发扬来看，一季度极氪品牌共卖出 3.9 万辆车，诚然同比增长 18.2%，但距离年度销量目的，完成率依然只好 12.18%，接下来三个季度每个月需要完成好像 3.12 万辆。同期，领克品牌还是实现 7.2 万辆，完成了年度目的的 19%。 

回到祯祥集团后，是否能缓解祯祥对销量的蹙悚，暂时还未可知，但细则性的是，在采购、本领上，极氪与其他品牌的协同性将进一步加强。

在竞争强烈的战场聚焦主业、追想一个祯祥，是祯祥过往熟悉的作战花样。

2014 年之前，祯祥曾推出过金刚、熊猫、海景等多个子品牌，但因品类过多，家具同质化严重，资源漫步，导致在商场竞争中难以造成协力。在 2014 年的北京车展前夜，祯祥认真秘书将祯祥帝豪、祯祥行家鹰和祯祥英伦三个子品牌汇聚为祯祥品牌。

统一后，祯祥先后推出了新帝豪、新远景、祯祥博瑞以及祯祥金刚这四款颇受接待的车型。2015 年，祯祥国内汽车销量达 48.4 万辆，同比加多 35.2%。在 2017 年 -2020 年的四年间，祯祥汽车实现畅达四年破百万辆。

祯祥想要实现"一个祯祥"的素志，在祯祥领克统一之时已初现苗头。

2024 年 11 月 14 日，在极氪官宣控股领克之时，祯祥控股公告称，祯祥汽车控股有限公司（简称"祯祥汽车" , 0175.HK）收购极氪 11.3% 股份，代价为 58.35 亿元，增抓极氪股份比例至 62.8%。祯祥汽车 ( 0175.HK ) 实现穿透抓股领克 81% 股份。而现时，祯祥汽车抓有极氪约 65.7% 的股份。

组织调整或仍将连续

祯祥回购邀约的公揭发出的第一期间，职工最记忆的不是手上的股权，而是后续统一到控股集团之后，公司东谈主员是否会作进一步的调整。

"对职工手上的股票影响不会很大，因为极氪的股权自己便是折价给的职工。"一位极氪的里面东谈主士默示。

上述东谈主士评释谈，极氪里面给到的股权并非等于一股的价钱，需要进行折价齐全。比如，极氪原意给职工 1 万股，但实验在齐全价钱的时候是按照 1000 股的股数齐全给职工。

一位极氪智驾的职工告诉《21 汽车 · 一见 Auto》，现时里面还是有音书流出，下一个月极氪里面可能会进行新一轮的东谈主员优化。

实验上，从客岁 11 月，和领克品牌统一以来，极氪科技集团就一直在为会通作念各式调整、整合： 

客岁 12 月 5 日，极氪的智能驾驶部门还是在给领克来岁改款车型研发智能驾驶，和已有的极氪智驾格局进行平行研发。

2 月 14 日，新的高管任命出炉：安灵巧任祯祥控股集团总裁、极氪科技集团 CEO；刘曙光出任极氪科技集团副总裁，连续提醒领克品牌，担任领克品牌 CEO；关海涛从原极氪品牌首席营销官（CMO）调任特殊氪科技集团担任首席商务官（CBO）；林杰担任极氪科技集团副总裁兼用户委员会主任。

4 月 27 日，祯祥控股集团发布公告称，将整合乘用车的座舱、电子、乘用车充电等业务。建设智能座舱分院、电子软件中心，两个部门均成立在中央筹议院之下。同期把莲花、极氪、祯祥汽车的充电运营关联业务整齐合到庞杂动力公司，用于为集团各个子品牌去作念充电业务支援。

5 月 4 日，极氪又挫折官宣了一项东谈主事变动：极氪科技集团副总裁、领克销售公司总司理林杰摊派极氪品牌国内营销服举座职责，直罗致理品牌营销中心、用户增长中心、用户委用中心；极氪科技集团副总裁林金文直罗致理用户处事中心、用户采齐集心、用户数字化、运营与进程。林金文向林杰申诉。

不外从现时的组织架构图上，祯祥并莫得进行本体性的变动。

一位极氪的座舱职工告诉咱们，4 月 27 日发布的建设智能座舱分院的公告，然而直到当今架构上还莫得变动。

上述东谈主士称，4 月 30 日本日，极氪科技集团座舱负责东谈主姜军、祯祥中央筹议院的座舱负责东谈主杜平齐有在上海极氪座舱部门作念宣讲，以后通盘这个词中央筹议院的座舱业务均由姜军提醒，杜平作念援救。 

"统一后，咱们的实验业务莫得发生变化。"一位座舱职工默示。上述东谈主士转引姜军节前终末一天的宣讲内容称，座舱业务统一后，筹议院下的业务依然会分为两大块——一块处事祯祥汽车，一块处事极氪科技集团，"仅仅架构上迁到筹议院良友，座舱这边的实验业务在近半年之内齐不会发生雄壮的变化。"

极氪科技集团建设不到半年开云「中国」Kaiyun·官方网站 - 登录入口，调整一直在连续，而若是祯祥得胜回购极氪，会进一步加剧里面调整压力。但要想成为年销 411 万辆的巨无霸车企，这些调整齐是必修之课。